경남제약 전망 ++ 경남제약 실적 및 적정주가 알아보자!!!

경남제약 주가 전망

 

1Q21 동사의 매출은 2.029억원(+10.8% YoY, -34.8% QoQ), 영업이익 164억원 (OPM 8.1%, +31.6% YoY, -8.6% QoQ)으로 전망한다.

 

이유는 1)1분기는 전년대비 기온이 하락하며, 온수기/보일러에 대한 수요 급증,

 

2)국내는 M/S 확대와 B2C A/S 수요 확대에 따른 매출과 이익의 질 개선

 

3)북미는 텍사스 한파 영향으로 온수기 수요 급증

 

4)중국과 유럽은 전년도 낮은 기저에 따른 매출 증가 때문이다.

 

1분기 실적은 전반적으로 수요 증가에 따른 매출 증가로 영업이익의 큰 폭 개선이 기대된다.

 

하지만, 수출기업으로서 물류비용 증가에 대한 우려는 상존한다.

 

2분기는 일회성 부동산 평가차익 약 250억원(장부가 85억원, 매도가 335억원)이 반영될 전망으로 올해 순이익은 큰 폭의 증가가 예상된다.

청정환기 시스템, 새로운 성장의 드라이버!

 

2015년 온수매트에 이어, 2019년 청정환기시스템을 런칭했다.

 

올해는 청정환기시스

템에 키친플러스(후드)를 추가하여 출시했다.

 

건설사를 포함한 B2B 중심으로 관심이

커지고 있다는 후문이다.

 

4월 20일에는 나비엔메이트(동사 B2C 사이트)에서 라이브

방송으로 판매를 개시할 전망이다.

 

동사는 생활환경기업으로 보일러/온수기 제조회

사를 탈피코자 노력 중에 있다.

 

IBKS 추정으로 기타부문 매출은 2020년 8%(약 700억원)에서 2025년 15% 수준(약 2,540억원)까지 확대될 전망이다.

 

Global Peer와의 비교.

 

현저한 저평가 상태 동사의 글로벌 Peer는 미국의 AO smith, 일본의 Rinnai다.

 

동사의 매출액과 영업이 익은 각각 AO Smith의 28.9%, 29.5% 수준이다.

 

하지만, 시가총액은 5.7%수준으로 현저한 저평가 상태다.

 

저평가라고 주장하는 이유는 미국에서의 성장률이 AO Smith 보다 현재 성장률이 크기 때문이다.

 

현재의 저평가는 외국인이 보기에 지속 가능해 보이지 않는다.

 

1. 경남제약 실적 및 적정 주가

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2018.12 기준으로 실적 매출액 : 414(억원) 을 기록 하였고, 당기순이익 : 37(억 원) 을 올렸습니다.

2019.12 기준으로 실적 매출액 : 448(억원) 을 기록 하였고, 당기순이익 : -45(억 원) 을 올렸습니다.

2020.12 기준으로 실적 매출액 : 709(억원) 을 기록 하였고, 당기순이익 : -55(억 원) 을 올렸습니다.

 

 

1-1 EPS를 통한 경남제약 적정주가

가장 먼저 구해 볼 공식은 EPS 와 PER의 곱으로 적정주가를 구해 보겠습니다.

 

2021.12월 기준으로 구한 EPS와 PER의 곱 = X = 원 입니다

2020.12월 기준으로 구한 EPS와 PER의 곱 = -318 X -25.33 = 8,055 원 입니다

2019.12월 기준으로 구한 EPS와 PER의 곱 = -293 X -34.01 = 9,965 원 입니다

 

1-2. BPS(주당 순자산 )을 이용한 경남제약 의 적정주가

 

2021.12월 기준으로 구한 BPS * (ROE /10) = X 0 = 0 원 입니다

2020.12월 기준으로 구한 BPS * (ROE /10) =  3,289 X -0.926 = -3045.61 원 입니다

2019.12월 기준으로 구한 BPS * (ROE /10) =  3,588 X -1.009 = -3620.29 원 입니다

 

1-3. 사경인 회계사 적정주가 구하는 방법

 

S-RIM 적정주가 구하는 공식

 

= 자기자본 + ( 초과이익 / 할인율 ))  / 유통주식수 로 사경인 회계사의 계산 방법이라고 합니다.

 

2019. 12. 1 (기준)   ROE 가중 평균 : -9.26% 지배 주주 지분(억원) : 574 상장 주식 수 : 19757737

2018. 12. 1 (기준)  ROE 가중 평균 : -10.09% 지배 주주 지분(억원) : 612 회사채 수익률 8.22%

2017. 12. 1 (기준 ) ROE 가중 평균 : 16.85% 지배 주주 지분(억원) : 289 시가 총액 : 138,699,264,600 원

 

위의 자료들의 대입 하여 계산 했을때 결과 입니다 .

 

현재가 7,020 원 입니다.

적정주가(초과이익 지속시) -1,846원 입니다

적정주가(초과이익 10% 감소시) 984원 입니다

적정주가(초과이익 20% 감소시) 1,804원 입니다

적정주가 대비현재가 괴리율(%) -480.00% 입니다

 

 

1-4. 총 정리 :: 경남제약 :: 적정 주가 공식 대입 결과 

 

EPS로 구한 경남제약 적정 주가 : 8,055 원

BPS로 구한 경남제약 적정 주가 :  원

사경인 회계사(S-RIM 계산법) 으로 구한 경남제약 적정 주가 : -1846원 입니다

경남제약 의 현재 주가 : 7,020원 입니다

 

 

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